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目前市場暫時看不到一個趨勢性的機會，當前時點依主動式重低音電容然是票息策略為主。短期來看，隨著大宗商品價格的退潮，三季度末到4季度依然存在做多的機會窗口，可逢機配置。
經濟金融數據喜憂參半市場多空交織
目前經濟數據和金融數據喜憂參半，7月份的經濟數據全面走弱，但社融數據卻顯著超市場之預期，廣義社融(社融+地方債餘額)同比增速也在7月出現小幅反彈，M2同比增速和廣義社融資同比增速背離，二者缺口進一步拉大，這也意味著資金面偏緊的局面將延續一段時間。
目前市場暫時看不到一個趨勢性的機會，當前時點依然是票息策略為主。目前暫時更看好新發城投債，既有久期又有票息，等待的機會成本是較低的。
三四季度債市或迎來窗口期
當前市場狀況較為焦灼，隨著近期長端利率的調整，對流動性過度樂觀的風險已經被顯著釋放瞭，未來的核心問題是對於基本面的判斷。
由於大宗商品價格的大幅上漲，市場對新周期的預期迅速升溫。但從全球來看，全球定價的大宗商品的漲幅顯著小於國內定價的大宗商品漲幅，這表明當前大宗商品的瘋狂很大程度上是由行政幹預所驅動。預計三季度末到四季度初，大宗商品的價格或將調整，債市亦將迎來做多的窗口期。
優先配中短久期的信用債關前級擴大機推薦註城投債轉型後級擴大機
對於大組合而言，相對重視票息收益，或可優先配置中短久期的信用債。尤其是對中低等級的城投債，更要加以關註。當前城投債發行量已占據瞭信用債新發量的40%，其票息也較高，具有重要的研究價值。總的來看，當前對城投的政策還是收緊的，但也要看到50號文和87號文出臺之後，對城投叫停並不等於不做，未來可能會用其他方式來給城投融資。
需要看到的是，今年打擊瞭很多違規擔保，但也增加瞭很多正規擔保，總體來說，城投的融資環境是收緊的，但也沒有那麼悲觀，大城投可能還會受益於政策的收緊，並有可能成為未來整合的主體。未來項目債或將是城投轉型的重要方向，城投所承接的項目的質量可能也頗為關鍵。
債轉股或有可能是政府力推的重點政策
未來債轉股或有可能成為政府力推的重點政策，政府近期也在重提降低企業融資成本。在這種情形下，未來政府可能會著力推動利率水平的下行。地方政府投資方面，高層已提出瞭地方政府債務的終身追責制，在這一情形下，地方政府的投資沖動可能也會弱於預期。
有市場分析認為，社融和M2的缺口是短期金融產品擴張所致，是金融空轉的體現，因此未來可能要著力打壓短期金融產品的利率，如果未來這一塊利率下行，或意味著長端利率會有較大的下行空間。
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